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匯通控股雖IPO獲批，但大客戶風險與研發投入不足成關鍵問題

來源： 中國產經觀察   日期：2024-12-31 10:17:34  點擊：89936 
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中國產經觀察消息：12月6日，中國證券監督管理委員會正式批準合肥匯通控股股份有限公司（簡稱“匯通控股”）在上交所首次公開發行股票的注冊申請，標志著匯通控股即將步入資本市場。
然而，通過招股說明書等經營數據，匯通控股暴露出大客戶依賴風險和研發投入有待提升等問題。在上市之際，這些問題值得投資者和監管機構關注。

主營產品營收占比快速增長至41.50%，但面臨銷量下滑風險
匯通控股自2006年起在安徽省合肥市扎根，專注于汽車內外裝飾件及隔音降噪減震類產品的研發與生產。其產品矩陣涵蓋了汽車標牌、電鍍格柵、車輪護罩、電子風扇總成、洗滌器壺總成等高分子零部件，同時亦涉足汽車造型部件、聲學產品的研發、生產和銷售，以及汽車車輪總成分裝業務。
近年來，匯通控股的汽車造型部件銷售表現強勁，特別是其核心產品——汽車格柵。從2020年至2023年上半年，汽車格柵銷售收入分別為8736.91萬元、1.55億元元、3.05億元和1.31億元，占比從29.82%上升至41.50%。
然而，值得注意的是，格柵主要應用于燃油車和插電式混合動力汽車，而非純電動車。面對未來汽車行業可能向純電動車集中的技術趨勢，匯通控股的格柵產品面臨銷量下滑的風險。

 
大客戶依賴風險高達94.14%
在匯通控股推進IPO審核的過程中，監管層對其大客戶依賴風險給予了密切審視，這一風險從財務數據中呈現出逐漸加劇的趨勢。
匯通控股的客戶結構以自主品牌汽車主機廠為核心。2023上半年，其主要客戶包括比亞迪汽車、奇瑞汽車、江淮汽車、振宜汽車、長城汽車，這些客戶合計貢獻了94.14%的主營業務收入。而自2019年以來，匯通控股的前五名客戶營收占比，一直保持在89%以上。
 

 
其中，比亞迪已成為匯通控股的第一大客戶，2022年和2023年上半年，比亞迪分別占公司主營業務收入的53.45%和44.91%。數據顯示，自比亞迪成為第一大客戶后，匯通控股對其他客戶的銷售金額顯著減少。2023年上半年，匯通控股對比亞迪的銷售金額達到1.4億，而對第二大客戶奇瑞汽車的銷售額僅為7800萬，兩者差距明顯。
匯通控股對比亞迪銷售收入快速增長的原因在于，自2019年進入比亞迪供應鏈并正式供貨以來，隨著2021年新能源汽車普及率的快速提升，比亞迪銷量大幅增長，對相關零部件的需求也隨之激增，從而推動了匯通控股銷售收入的快速增長。
然而，匯通控股也提示了相關風險。若比亞迪等主要客戶的訂單量大幅下滑，公司業績可能會受到較大影響。此外，如果比亞迪等主要客戶出現經營困難，可能導致公司的應收賬款、前期投入等無法收回，進而對公司的業績和經營穩定性產生不利影響。

研發占比4.78%，低于汽車零部件行業平均水平
匯通控股作為一家國家高新技術企業，其技術實力得到了廣泛認可，具體體現在其組建了安徽省汽車通用飾件工程技術研究中心和經安徽省認定的企業技術中心，并榮獲了安徽省質量獎。此外，公司還被評為國家級專精特新“小巨人”企業、安徽省“專精特新”冠軍企業以及安徽省創新型試點企業。
從研發投入來看，匯通控股自2019年以來，研發費用呈現穩步增長趨勢。從2019年的0.11億元增長至2022年的0.23億元，而2023年上半年已達到0.15億元。
 


 
然而，與A股市場上可比較的汽車零部件上市公司相比，匯通控股的研發費用仍顯較低。在2023年上半年，202家可比汽車零部件上市公司的研發費用平均數高達0.99億元，顯示出匯通控股在研發投入上的差距。
此外，從研發費用占營收的比重來看，匯通控股也持續低于行業平均水平。2023年上半年，該比重為4.78%，而汽車零部件行業的平均研發占比為5.33%。 在匯通控股即將進行的IPO中，公司計劃募集資金8.1億元，用于汽車飾件擴產建設項目、汽車車輪總成分裝項目、數字化及研發中心建設項目以及補充流動資金等。
鑒于汽車零件與設備領域對科技研發創新的高度依賴性，匯通控股應充分利用此次IPO的契機，進一步加強研發投入，這將有助于公司在未來實現更加穩健和可持續的發展。
編輯：王宇

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