中國產(chǎn)經(jīng)觀察消息：近期，首次公開募股（IPO）審核流程在經(jīng)歷了一段時(shí)期的輕微波動(dòng)之后，已逐步回歸至穩(wěn)定狀態(tài)。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，上周有兩家企業(yè)成功登陸資本市場，至此，本年度內(nèi)通過IPO審核的企業(yè)總數(shù)已攀升至54家。其中，48家企業(yè)成功過會(huì)，過會(huì)比例高達(dá)88.88%，這一數(shù)據(jù)無疑為市場注入了一劑強(qiáng)心針，彰顯了IPO市場的積極態(tài)勢。
本周，科創(chuàng)板將迎來一位備受矚目的新成員——勝科納米（蘇州）股份有限公司（以下簡稱“勝科納米”）。該公司已定于11月22日正式接受上市審核的最終審議。勝科納米在招股說明書中，不僅充分展示了其業(yè)績亮點(diǎn)與成長潛力，同時(shí)也以開放和誠實(shí)的態(tài)度，直面并剖析了當(dāng)前面臨的多重挑戰(zhàn)。
尤為值得關(guān)注的是，勝科納米在償債能力方面遭遇了較為顯著的波動(dòng)。具體而言，從2021年至2024年上半年，該公司的流動(dòng)比率由2.63顯著下降至0.87，速動(dòng)比率亦從2.56滑落至0.79。這一變化清晰地反映出，勝科納米在償債能力上正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，亟需采取有效措施加以應(yīng)對(duì)。
盡管在早期發(fā)展階段，勝科納米的表現(xiàn)曾略勝一籌，優(yōu)于行業(yè)平均水平，但進(jìn)入2024年上半年后，其償債能力已明顯落后于行業(yè)均值，且差距呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大趨勢。若此態(tài)勢持續(xù)，預(yù)計(jì)2024年全年，勝科納米在償債能力方面將面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。這一現(xiàn)狀不僅要求公司管理層高度重視并積極應(yīng)對(duì)，同時(shí)也為投資者提供了重要的參考信息，以便其做出更為明智的投資決策。
此外，勝科納米在拓展海外市場的過程中面臨著諸多不確定性因素。作為一家在半導(dǎo)體行業(yè)中享有高度聲譽(yù)的第三方檢測與分析實(shí)驗(yàn)室，在其報(bào)告所涵蓋的期間內(nèi)，該公司的海外銷售收入構(gòu)成了其主營業(yè)務(wù)收入的一個(gè)重要組成部分，占比分別為24.46%、17.71%、14.05%，直至最近的12.54%。然而，值得注意的是，當(dāng)前國際貿(mào)易形勢復(fù)雜多變，尤其是那些尚未解決的貿(mào)易爭端，可能會(huì)隨時(shí)導(dǎo)致相關(guān)國家的貿(mào)易政策發(fā)生調(diào)整。對(duì)于勝科納米的海外業(yè)務(wù)而言，這種國際貿(mào)易環(huán)境的不確定性無疑帶來了難以精確評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。
更為關(guān)鍵的是，從勝科納米公布的半年度業(yè)績趨勢分析中，可以辨識(shí)出一種潛在風(fēng)險(xiǎn)，即“營業(yè)收入增長而利潤未同步提升”的現(xiàn)象。根據(jù)其招股說明書所述，盡管該公司的營業(yè)收入呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長的態(tài)勢，但其利潤的增長并未與之同步，呈現(xiàn)出一種非對(duì)稱的增長模式。這種增長上的不一致性，無疑為公司的長期發(fā)展前景帶來了一定的不確定性，增加了未來發(fā)展的變數(shù)。
然而，我們也應(yīng)正視勝科納米在2021年至2023年期間所取得的顯著營業(yè)收入增長。但遺憾的是，其凈利潤的增長速度并未能與營業(yè)收入的快速增長相匹配。換言之，在這段時(shí)間內(nèi)，公司的凈利潤并未隨著營業(yè)收入的激增而實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的增長。這一現(xiàn)狀揭示了勝科納米在積極拓展業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，其盈利能力正面臨前所未有的重大挑戰(zhàn)。
在應(yīng)對(duì)這一系列復(fù)雜挑戰(zhàn)的過程中，勝科納米向科創(chuàng)板邁進(jìn)的征程或?qū)⒚媾R諸多嚴(yán)峻考驗(yàn)與試煉。然而，一旦該公司能夠成功實(shí)現(xiàn)上市的宏偉目標(biāo)，這無疑將為其后續(xù)的持續(xù)發(fā)展之路開辟出嶄新的機(jī)遇與強(qiáng)大的推動(dòng)力。盡管勝科納米近年來始終保持著一種既穩(wěn)健又快速的發(fā)展態(tài)勢，并且在盈利能力方面也有了顯著提升，但步入2024年之后，其增長速度卻明顯放緩了步伐。
根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在2024年前三個(gè)季度中，勝科納米雖然實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入4.49%的同比增長，但扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤卻遭遇了14.12%的顯著下滑。這一令人矚目的數(shù)據(jù)變化，不禁引發(fā)了市場對(duì)勝科納米未來發(fā)展前景的深切關(guān)注與憂慮情緒。面對(duì)這樣的現(xiàn)狀，勝科納米能否在激烈的市場競爭中穩(wěn)住陣腳，重新找回增長的強(qiáng)勁動(dòng)力，成為了眾多投資者和業(yè)內(nèi)人士共同關(guān)注的焦點(diǎn)問題。
在當(dāng)前復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，勝科納米在沖刺科創(chuàng)板上市的征途中遭遇了諸多不確定因素與嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。要克服這些重重障礙，成功實(shí)現(xiàn)其上市愿景，勝科納米必須倚仗其堅(jiān)實(shí)的內(nèi)在實(shí)力與卓越的智慧策略。根據(jù)勝科納米最新發(fā)布的財(cái)務(wù)預(yù)測報(bào)告，公司預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入將位于4.15億元至4.25億元之間，相較于上一年度，這一增長率預(yù)計(jì)將在5.33%至7.87%的區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)。然而，在扣除非經(jīng)常性損益并歸屬于母公司所有者的凈利潤后，勝科納米實(shí)際獲得的凈利潤預(yù)計(jì)將出現(xiàn)下滑，下滑幅度預(yù)計(jì)在17.33%至10.34%之間，具體數(shù)額預(yù)計(jì)介于7100萬元至7700萬元之間。
這一系列詳盡的數(shù)據(jù)不僅揭示了勝科納米當(dāng)前所面臨的業(yè)績增長乏力的困境，同時(shí)也凸顯了公司在成本控制方面所面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。勝科納米正站在一個(gè)關(guān)鍵的十字路口，如何在保持營收穩(wěn)定增長的同時(shí)，有效控制成本、提升盈利能力，成為其亟需解決的核心問題。面對(duì)這一系列挑戰(zhàn)，勝科納米需要充分發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新能力，優(yōu)化內(nèi)部管理，以期在激烈的市場競爭中脫穎而出，順利實(shí)現(xiàn)其科創(chuàng)板上市的宏偉目標(biāo)。
近期，勝科納米公司公布的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)及其展現(xiàn)出的強(qiáng)勁增長態(tài)勢，引發(fā)了社會(huì)各界對(duì)其未來發(fā)展?jié)摿V泛而深入的討論。尤為引人關(guān)注的是，市場普遍關(guān)心的一個(gè)核心議題在于：新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展能否有效緩解因成本上升給該公司帶來的盈利壓力。在追求業(yè)績持續(xù)增長的征途中，勝科納米所面臨的挑戰(zhàn)與不確定性因素正隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大而日益增多，這些難題如同逐漸膨脹的氣球，對(duì)其管理控制能力構(gòu)成了嚴(yán)峻考驗(yàn)。
就成本控制而言，勝科納米正承受著日益加重的各項(xiàng)開支負(fù)擔(dān)。其營業(yè)收入增長的穩(wěn)定性正面臨前所未有的挑戰(zhàn)，任何細(xì)微的偏差或失誤都可能使公司陷入困境。盡管勝科納米在半導(dǎo)體檢測分析行業(yè)中占據(jù)著舉足輕重的市場地位，并擁有可觀的市場份額，但在成本上升與市場競爭日益激烈的雙重壓力下，公司必須更加深入地審視并優(yōu)化成本控制的每一個(gè)環(huán)節(jié)，同時(shí)以更快的響應(yīng)速度和更加堅(jiān)定的決心來應(yīng)對(duì)市場的快速變化。
勝科納米在面對(duì)當(dāng)前市場挑戰(zhàn)時(shí)，依然保持著市場拓展與產(chǎn)能擴(kuò)容的強(qiáng)勁動(dòng)力，未見絲毫減緩跡象。公司正集中資源，致力于在未來實(shí)現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長，展現(xiàn)出堅(jiān)定的戰(zhàn)略決心與執(zhí)行力。
在人力資源方面，勝科納米展現(xiàn)出了驚人的擴(kuò)張速度。自2021年以來，公司員工規(guī)模已從325人大幅擴(kuò)展至2024年上半年的567人，這一顯著增長體現(xiàn)了公司在人才引進(jìn)與團(tuán)隊(duì)建設(shè)上的不懈努力。然而，伴隨員工數(shù)量的快速增加，薪酬支出也呈現(xiàn)出大幅攀升的趨勢，從2021年的7074.15萬元躍升至2023年的13434.74萬元，并預(yù)計(jì)2024年將繼續(xù)維持高位。這一變化對(duì)勝科納米的成本控制能力提出了更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，要求公司在保持人才競爭力的同時(shí)，必須進(jìn)一步優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)，提升成本控制效率。
在財(cái)務(wù)層面，勝科納米未來三年的償債計(jì)劃透露出一定的壓力。具體而言，公司長期借款的本金及利息總額在未來三年內(nèi)將分別達(dá)到9977.12萬元、11259.24萬元和9873.58萬元。若公司繼續(xù)過度依賴債務(wù)融資，而未能有效優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，債務(wù)規(guī)模與財(cái)務(wù)費(fèi)用將不斷累積，償債壓力也將隨之加劇，進(jìn)而對(duì)公司的盈利能力構(gòu)成潛在威脅。因此，勝科納米需積極尋求多元化的融資渠道，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保公司的穩(wěn)健發(fā)展。
此外，應(yīng)收賬款的增長同樣引起了市場的廣泛關(guān)注。其占比已從期末流動(dòng)資產(chǎn)的10.50%迅速攀升至31.06%，成為公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的重要一環(huán)。然而，應(yīng)收賬款的快速增長也帶來了資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。一旦下游產(chǎn)業(yè)或關(guān)鍵資金支柱出現(xiàn)波動(dòng)，勝科納米可能面臨壞賬危機(jī)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。這一變化無疑加劇了市場對(duì)勝科納米未來財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂，要求公司必須加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，提升資金回籠效率，以應(yīng)對(duì)潛在的資金風(fēng)險(xiǎn)。
綜上所述，勝科納米在保持市場拓展與產(chǎn)能擴(kuò)容的同時(shí)，也面臨著人力資源成本上升、償債壓力加大以及應(yīng)收賬款增長等多重挑戰(zhàn)。公司需積極應(yīng)對(duì)，采取有效措施，以確保未來的穩(wěn)健發(fā)展與盈利能力。從二輪問詢回復(fù)看，勝科納米正規(guī)劃一條穩(wěn)健前行的未來之路，這一宏偉藍(lán)圖的核心在于構(gòu)建更為堅(jiān)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，以確保資金鏈的穩(wěn)固無虞，從而能夠靈活且有效地應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的各種不確定性和挑戰(zhàn)。
依賴大客戶A，難以擺脫的“虧損循環(huán)”
依據(jù)其招股說明書所詳盡披露的信息，大客戶A在勝科納米的客戶矩陣中，無疑占據(jù)了舉足輕重的地位，其重要性不言而喻。為了深化與大客戶A的合作關(guān)系，勝科納米采取了近乎決絕的策略，不惜長期承接那些利潤空間極為有限的訂單，這一舉措雖然在短期內(nèi)導(dǎo)致了公司虧損額度的逐年攀升，但無疑也將“以客戶為中心”的經(jīng)營理念體現(xiàn)得淋漓盡致。在報(bào)告所覆蓋的時(shí)間跨度內(nèi)，大客戶A其貢獻(xiàn)的銷售收入從最初的4234萬元激增至1.3億元，盡管隨后經(jīng)歷了一定程度的回調(diào)，降至4502.26萬元，但其在公司營收中的占比始終維持在接近25%的高水平線上，展現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定性與韌性。
然而，這位“明星客戶”同時(shí)也是公司虧損版圖中不可忽視的“重頭戲”。在各個(gè)虧損案例中，大客戶A的貢獻(xiàn)率均超過了三成，而至2023年，這一比例更是逼近了半數(shù)。這一異常現(xiàn)象迅速引起了外界的廣泛關(guān)注與深思，人們不禁開始質(zhì)疑，勝科納米在積極拓展業(yè)務(wù)版圖、追求市場份額的同時(shí)，是否在一定程度上忽視了潛藏于光鮮業(yè)績背后的風(fēng)險(xiǎn)因素，以及這些風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)公司長遠(yuǎn)發(fā)展帶來的潛在影響。
經(jīng)過深入的第二輪問詢反饋及詳細(xì)分析確認(rèn)，勝科納米在2021年至2023年間，從其主要客戶A處承接的虧損案件所產(chǎn)生的收入，相較于同期向該客戶的整體銷售收入而言，確實(shí)經(jīng)歷了一段顯著的下滑期。然而，這一趨勢在2024年出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，呈現(xiàn)出回升態(tài)勢。
具體而言，僅在2024年的前六個(gè)月內(nèi)，勝科納米就承接了高達(dá)549.53萬元人民幣的虧損案件收入，這一數(shù)字不僅彰顯了公司在該領(lǐng)域的持續(xù)參與度，而且其所占比例已逾一成，幾乎與2022年全年承接的同類案件收入總額持平。這一變化，無疑為觀察勝科納米與客戶A之間合作動(dòng)態(tài)提供了新的視角。
這一系列數(shù)據(jù)背后，似乎透露出勝科納米在與客戶A的合作中遭遇了一種難以輕易擺脫的“虧損循環(huán)”挑戰(zhàn)。長期而言，如何有效打破這一循環(huán)，實(shí)現(xiàn)合作關(guān)系的健康可持續(xù)發(fā)展，仍是勝科納米亟需面對(duì)和解決的關(guān)鍵問題。
當(dāng)前，勝科納米既要穩(wěn)固與大客戶A的合作關(guān)系，又需應(yīng)對(duì)其他客戶持續(xù)流失的困境。在半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域內(nèi)，一個(gè)顯著趨勢是部分客戶開始自建實(shí)驗(yàn)室，實(shí)現(xiàn)自給自足，這一變化直接導(dǎo)致了勝科納米客戶基礎(chǔ)的削弱及利潤的下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2021年起，已有157家客戶流失，且該數(shù)字仍在持續(xù)攀升，預(yù)示著未來市場挑戰(zhàn)將更加嚴(yán)峻。
進(jìn)一步審視勝科納米的財(cái)務(wù)狀況，其復(fù)雜性不言而喻。一方面，應(yīng)收賬款規(guī)模不斷擴(kuò)大，壞賬風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯，如同懸于企業(yè)頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。另一方面，由于過度依賴大客戶，勝科納米不得不承接部分虧損項(xiàng)目以維持業(yè)務(wù)連續(xù)性，加之客戶流失加劇，公司陷入了惡性循環(huán)之中，經(jīng)營壓力倍增。
此外，公司創(chuàng)始人李曉旻先生的個(gè)人財(cái)務(wù)狀況亦引起廣泛關(guān)注。為確保公司增資時(shí)股份不被稀釋，李曉旻先生多方籌措資金，從多家金融機(jī)構(gòu)獲得借款。截至2024年10月31日，其未償還的本金及利息總額已超過1億零2百萬人民幣，這一情況已在第二輪問詢回函中如實(shí)披露。
招股說明書還揭示，勝科納米在兩年內(nèi)進(jìn)行了兩次大額分紅，總額達(dá)1億1千3百萬，但絕大部分收益流向了李曉旻及其團(tuán)隊(duì)。至于勝科納米未來能否擺脫困境、實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，尚需時(shí)間與市場的檢驗(yàn)。盡管公司現(xiàn)已擺脫對(duì)賭協(xié)議的束縛，李曉旻先生的回購責(zé)任亦已解除，但未來前景仍充滿不確定性。若勝科納米的上市之路受阻，相關(guān)回購條款可能引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，對(duì)公司未來發(fā)展構(gòu)成嚴(yán)重威脅。尤為值得關(guān)注的是，勝科納米的償債能力有所減弱，利潤增長停滯。海外業(yè)務(wù)遭遇阻礙，客戶流失加劇，公司財(cái)務(wù)壓力顯著增大。因此，勝科納米能否成功應(yīng)對(duì)當(dāng)前挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，仍需拭目以待。
目前，尤為棘手的是李曉旻先生的債務(wù)問題已成為懸于勝科納米頭頂?shù)碾[患，引發(fā)市場與監(jiān)管部門的深切擔(dān)憂。當(dāng)前，半導(dǎo)體檢測分析市場競爭異常激烈，利揚(yáng)芯片、偉測科技、思科瑞等大型企業(yè)已在A股市場穩(wěn)固立足，其中三家更是成功登陸科創(chuàng)板，贏得資本與市場的雙重青睞。未來，隨著勝科納米步入上市進(jìn)程，競爭態(tài)勢將進(jìn)一步加劇。在半導(dǎo)體檢測分析這一風(fēng)起云涌的行業(yè)中，勝科納米需憑借過硬的技術(shù)實(shí)力與明智的戰(zhàn)略布局，方能吸引業(yè)界關(guān)注。
上市對(duì)于勝科納米而言，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。若能成功把握這一契機(jī)，公司將開啟全新發(fā)展階段，迎來廣闊發(fā)展前景。然而，能否抓住這一機(jī)遇，公司需強(qiáng)化內(nèi)部管理，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升服務(wù)質(zhì)量，以應(yīng)對(duì)日益激烈的市場競爭。投資者正密切關(guān)注半導(dǎo)體檢測分析行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，期待勝科納米能夠借助上市契機(jī)實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，展現(xiàn)其強(qiáng)勁實(shí)力與發(fā)展?jié)摿ΑＨ欢?dāng)前市場反應(yīng)理性而審慎，勝科納米能否贏得投資者的信任與市場的認(rèn)可，還需看其后續(xù)的實(shí)際行動(dòng)與業(yè)績表現(xiàn)。
編輯：王宇
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