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產(chǎn)經(jīng)觀察:白酒行業(yè) 政策春風(fēng)拂面 估值修復(fù)曙光初現(xiàn)

來源: 中國產(chǎn)經(jīng)觀察   日期:2024-09-30 08:55:01  點擊:81852 
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中國產(chǎn)經(jīng)觀察消息:白酒行業(yè)在政策春風(fēng)的吹拂下,正逐步走出估值低谷,迎來曙光初現(xiàn)的復(fù)蘇時刻。當(dāng)前,一系列密集出臺的政策措施,不僅在流動性、資本市場及經(jīng)濟刺激等多個層面形成了強有力的支撐,而且與2014年的歷史性節(jié)點存在諸多相似之處,預(yù)示著行業(yè)估值可能先于盈利底部實現(xiàn)反轉(zhuǎn),隨后盈利的改善將進一步鞏固市場信心。

 
政策加碼,流動性與資本市場雙輪驅(qū)動

9月24日起,政策層面連續(xù)釋放積極信號。流動性方面,央行通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率及關(guān)鍵利率(如OMO、LPR),有效增強了市場流動性,為股市提供了堅實的資金基礎(chǔ)。資本市場方面,政策創(chuàng)新頻出,不僅推出了證券、基金、保險公司互換便利、股票回購增持再貸款等金融工具,還發(fā)布了促進中長期資金入市及并購重組的指導(dǎo)意見,這些舉措直接針對股票市場,旨在提升市場活躍度和風(fēng)險偏好。

經(jīng)濟刺激層面,中央政治局會議定調(diào)積極,明確了逆周期調(diào)節(jié)的政策方向,特別是首次提及房地產(chǎn)市場“止跌企穩(wěn)”,為后續(xù)可能的寬松政策預(yù)留了空間。

估值修復(fù),業(yè)績預(yù)期逐步明朗

2014年相似,當(dāng)前白酒行業(yè)正處于估值底部區(qū)域。自2022年以來,行業(yè)市盈率(剔除茅臺)顯著壓縮,反映了市場對宏觀不確定性和未來增長預(yù)期的謹(jǐn)慎態(tài)度。然而,隨著政策環(huán)境的改善和順周期預(yù)期的增強,行業(yè)估值有望逐步修復(fù)。

在此過程中,業(yè)績穩(wěn)定的白馬股將率先受益,它們在DCF(現(xiàn)金流折現(xiàn))框架下有望站穩(wěn)15倍市盈率水平。隨著經(jīng)濟刺激政策的深入實施,盈利預(yù)期的修復(fù)將推動白馬股實現(xiàn)跨年估值切換,盈利增長預(yù)期也將從擔(dān)憂下滑轉(zhuǎn)變?yōu)闇睾湍酥岭p位數(shù)增長。

在樂觀情境下,業(yè)績持續(xù)領(lǐng)先的白酒企業(yè),其估值更是有望回歸PEG(市盈率相對盈利增長比率)定價框架,享受更高的市場溢價。

業(yè)績壓力釋放,悲觀預(yù)期迎邊際修正

經(jīng)歷了一段時間的業(yè)績壓力后,白酒行業(yè)正逐步釋放利空因素。2024年中秋旺季的動銷負增長已充分引導(dǎo)市場預(yù)期下調(diào),酒企紛紛采取降速去庫存策略,有助于緩解庫存和批價硬著陸的風(fēng)險。

與此同時,隨著行業(yè)預(yù)期的下修和酒企經(jīng)營策略的調(diào)整,市場悲觀情緒有望逐步得到緩解。特別是在經(jīng)歷了2024年中秋國慶至2025年春節(jié)的需求壓力測試后,行業(yè)的悲觀盈利預(yù)期將得到充分消化。

預(yù)計2025年多數(shù)酒企將設(shè)定更為務(wù)實的業(yè)績目標(biāo),并通過春節(jié)旺季的銷售進一步緩解庫存壓力。此外,婚喜宴市場的旺季到來以及低基數(shù)效應(yīng)的疊加,也將為行業(yè)需求提供正向支撐。

展望未來,白酒行業(yè)的復(fù)蘇之路已然鋪就。在政策支持、流動性改善及業(yè)績預(yù)期修復(fù)的多重驅(qū)動下,行業(yè)估值有望逐步回升至合理水平。同時,隨著消費市場的逐步回暖和消費者信心的恢復(fù),白酒需求也將迎來增長契機。特別是在高端及次高端市場,具有品牌優(yōu)勢和市場占有率的企業(yè)將更具競爭力。

編輯:王宇
 

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