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數智交院IPO，應收賬款規模持續攀升，與關聯企業交易數據“打架”

來源： 中國產經觀察   日期：2024-12-10 09:29:59  點擊：93097 
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中國產經觀察消息：浙江數智交院科技股份有限公司（數智交院），作為一家專注于綜合交通、城市建設等領域，提供規劃、咨詢、勘察設計、項目管理等專業技術服務的高新技術企業，其發展歷程中，于2021年1月在深交所創業板完成登記備案，并隨后在2022年10月19日成功通過審核會議的考驗。

然而，其IPO之路并非坦途，今年下半年，數智交院更新了招股書注冊稿，再次向創業板IPO發起沖擊，而9月末的中止審查更是引起了市場的廣泛關注。數智交院IPO進程的波折，或許源于其內部存在的財務風險，包括應收賬款居高不下、資產負債率偏高、過度依賴浙江省內市場，以及關聯企業交易金額引發的種種問題等。

應收賬款過高，資產負債率劣于行業平均

從業務層面來看，數智交院的核心業務緊密圍繞交通工程領域，致力于為客戶提供全過程的綜合解決方案。其主營業務涵蓋了規劃咨詢、勘察設計、試驗檢測和工程管理及工程承包等技術服務，體現了公司在該領域的深厚積累和全面能力。

然而，數智交院的應收賬款規模持續攀升，存在潛在的壞賬風險。具體而言，從2021年至2023年，數智交院的應收賬款凈額分別為24.93億元、29.39億元和32.09億元，占營業收入的比重始終維持在40%左右的高位。這一現狀不僅反映了公司業務規模的擴大，也揭示了其資金回收的壓力。
 

 
作為浙江省交通投資集團有限公司控股的地方國有企業，數智交院的客戶主要為政府部門、事業單位及國有企業等，這些客戶的資信狀況總體較好。

然而，由于數智交院主要服務于交通基礎設施建設，這類項目通常周期較長，從設計到竣工驗收需經歷數年時間。因此，公司客戶的回款過程會受到國家宏觀政策、行業周期性變化、政府預算資金撥付、客戶自身經營狀況及資金審批安排計劃等多重因素的影響。這些因素增加了數智交院應收賬款回收的不確定性。

截至2023年末，數智交院的應收賬款和合同資產余額已超過40億元。若回款出現困難，導致大額應收賬款轉化為壞賬，且公司無法有效應對這種回款風險，將對其經營業績造成重大損失，進而影響公司的持續經營能力。

從財務結構來看，數智交院的資產負債率也值得關注。2023年，公司的資產負債率為56.06%，且最近三年均保持在50%以上的較高水平。與所屬調查和咨詢服務行業中40家上市公司的平均凈資產收益率37.03%相比，數智交院的資產負債率明顯偏高，這進一步凸顯了其面臨的財務風險。

營收高度依賴浙江省內，前五大營收占比提升

數智交院面臨顯著的業務區域性集中風險，其業務高度集中于浙江省，特別是依賴于該省的交通設計咨詢項目，尤其是國有投資項目。

2021年至2023年間，數智交院來源于浙江省的收入占比均超過95%，其中，國有投資項目在公司主營業務收入中的比重分別高達96.62%、97.13%和97.46%，顯示出極高的地域依賴性和國有投資依賴度。

這種業務高度集中的狀況，使得數智交院在面對浙江省交通基礎設施投資增速放緩或投資總額下降時，可能遭受業務和經營狀況的雙重打擊。數智交院在招股書中承認，交通設計咨詢行業具有地域性特征，其業務現階段主要集中于浙江省的國有投資項目。

盡管浙江省近年來交通基礎設施建設發展勢頭良好，但未來若投資增速放緩或總額下降，而數智交院在浙江省內無法保持市場領先地位，同時省外業務拓展又未能取得實質性進展，將對公司構成嚴峻挑戰。

此外，數智交院的經營模式顯示出對浙江省內市場的嚴重依賴，這種依賴性也體現在其前五大客戶的營收占比不斷提升上，從2021年末的32.73%上升至2023年的43.44%。這一趨勢進一步加劇了數智交院的業務區域性集中風險。
 

關聯交易存疑，研發投入仍需提升

數智交院在財務報告中與關聯企業的交易數據存在不一致，引發市場質疑。招股書顯示，數智交院在2020年以來營收有所波動，凈利潤總體上升。然而，其與關聯客戶浙江交科（由控股股東交投集團控制）的交易金額在雙方報告中存在顯著差異。

2023年上半年，數智交院報告向浙江交科及其子公司銷售金額達1292.66萬元，而浙江交科半年報則顯示同期向數智交院采購金額僅為361.34萬元。

此外，數智交院2023年研發費用達1.34億元，同比增長14.05%，占營業收入比重為5.10%，略低于2022年水平，并低于同行業40家上市公司2023年平均研發占比6.72%。

這些差異和數據表明，數智交院在關聯交易披露及研發投入方面存在值得關注的問題。公司需進一步澄清與關聯企業的交易細節，并考慮加大研發投入以提升競爭力，同時確保財務報告的準確性和透明度，以維護市場信任和投資者利益。

 
編輯：王宇

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