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控匯股份：業(yè)績下滑，客戶集中度飆升至，研發(fā)投入占比持續(xù)走低

來源： 中國產經觀察   日期：2024-09-13 08:31:31  點擊：99381 
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中國產經觀察消息：今年8月，深圳市控匯智能股份有限公司（控匯股份839418）公開確認已接收來自北交所的第三輪審核問詢函，聚焦于公司業(yè)績及客戶穩(wěn)定性評估，以及募投項目1.63億元的投資測算合理性與擴產必要性兩大核心議題。

與此同時，控匯股份披露的2024年中期財務報告揭示了一系列財務挑戰(zhàn)，從營業(yè)收入增長步伐的放緩，到凈利潤的顯著下滑，再到客戶集中度急劇上升，這一系列財務指標的變化昭示著控匯股份正處于戰(zhàn)略轉折期，引發(fā)了市場的廣泛關注。


業(yè)績增長乏力，盈利能力持續(xù)下滑

作為工業(yè)自動化控制領域的制造商，深圳市控匯智能股份有限公司（控匯股份839418）其產品覆蓋智能工控機、工控板卡及周邊配套，廣泛應用于3C制造、智能設備、物聯(lián)網等多個關鍵行業(yè)。

盡管公司曾長期維持年均超過20%的營收增長勢頭，但2024年上半年的業(yè)績卻驟然轉冷，出現(xiàn)22.11%的營收同比下滑，實現(xiàn)營收1.29億元，為近年來首次負增長，預示著增長動能減弱。

值得關注的是，控匯股份的盈利能力也在持續(xù)走低，2024年上半年歸母凈利潤同比暴跌54.31%，僅為0.08億元。這一向下趨勢可追溯至2021年，凈利潤增速逐年放緩，直至2024年上半年陷入負增長泥潭。

 
深入分析，控匯股份的毛利率與凈利率的持續(xù)下滑成為盈利能力下降的直接證據。自2019年上半年至2024年上半年，毛利率下降了近8個百分點，降至26.06%；凈利率亦縮水近3個百分點，降至6.11%，凸顯了成本控制與運營效率提升所面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。
 

 
客戶集中度攀升，依賴風險加劇

控匯股份近年來毛利率與凈利率的下滑趨勢，部分可歸因于其前5大客戶營收貢獻率的顯著增長。這一指標在2019年至2023年間從33.47%大幅攀升至58.34%，增幅接近25個百分點，揭示了公司客戶結構的高度集中化及其對盈利能力的潛在影響。
 

 
控匯股份與國內行業(yè)領軍企業(yè)如富士康、比亞迪、大族激光及科大訊飛等建立的長期合作關系，雖穩(wěn)固了市場地位，但也加劇了公司對少數(shù)大客戶的依賴風險。
特別是與比亞迪等關鍵客戶的合作，控匯股份采取了價格讓步策略，相較于其他新能源客戶，其向比亞迪銷售的毛利率降低了5至10個百分點，直接壓縮了利潤空間，削弱了產品的議價能力。

至2023年底，控匯股份工控機相關待執(zhí)行訂單金額的同比大幅下降61.94%，凸顯了客戶采購策略變動及大客戶依賴對公司運營穩(wěn)定性的沖擊。
公司承認，初期通過價格優(yōu)勢策略迅速贏得包括比亞迪在內的新能源領域訂單，雖短期內促進了收入增長，但長期而言，這種策略對盈利能力的可持續(xù)性提出了挑戰(zhàn)。

值得注意的是，比亞迪采購模式的轉變，即由大規(guī)模長期訂單向更為靈活的小批量、多批次采購方式過渡，雖可能在一定程度上緩解控匯股份在手訂單的劇烈波動，但其對公司整體盈利結構的長期影響仍需審慎評估。

面對北交所關于單一大客戶風險及未來業(yè)績穩(wěn)定性的問詢，控匯股份需基于當前在手訂單狀況、訂單轉化效率等核心數(shù)據，進行更為深入和專業(yè)的業(yè)績預測分析，從而有效緩解市場的擔憂與顧慮。

研發(fā)投入不足，創(chuàng)新動力欠缺

控匯股份作為深耕工業(yè)自動化控制領域的高新技術企業(yè)，其研發(fā)創(chuàng)新能力對于支撐長期競爭優(yōu)勢具有重要價值。然而，公司近年來的研發(fā)投入狀況卻顯露出不足之態(tài)，值得深入探討。

從數(shù)據上看，盡管控匯股份的研發(fā)費用從2019年上半年的0.03億元增長至2024年上半年的0.07億元，實現(xiàn)了絕對量的增長，但研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例卻呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢。特別是自2022年上半年起，這一比例急劇下滑至4.62%和4.39%，遠低于前期穩(wěn)定在7%至8%的水平。
盡管2024年上半年有所回升至5.71%，但仍未恢復到歷史高位，顯示出公司在研發(fā)投入上的相對縮減。
 

 
至于北交所問詢研發(fā)力不足，公司方面對此的解釋是，作為非上市公眾公司，控匯股份目前處于快速發(fā)展階段，資金資源相對有限，且當前戰(zhàn)略重心更偏向于生產擴張。此外，公司強調其獨特的競爭優(yōu)勢在于能夠根據客戶需求設計高度適配的工控產品，而非單純依賴外部技術引進或模仿。

然而，這一解釋雖能部分說明現(xiàn)狀，但并未充分回應市場對研發(fā)投入不足可能帶來的長期風險的關切。

另一點值得注意的是，控匯股份的關聯(lián)銷售情況也引發(fā)了監(jiān)管機構的關注。近年來，公司與北京控匯、杭州智控匯等關聯(lián)方的交易額顯著波動，并最終走向注銷。這一現(xiàn)象不僅反映了公司銷售渠道的調整與變革，也提示了公司在業(yè)務合作與風險管理上需更加審慎。
編輯：王宇

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